公司前景：

　　随着汽车行业增速放缓，汽车玻璃行业也面临着需求端的下滑，成本端的上升导致行业整体面临着增量不增利的现状。福耀玻璃作为行业龙头企业，也难以独善其身。但公司依然保持着稳健的增长，收入增速较高，国内及海外的布局进一步完善，负面因素在三季报中已得到体现。公司仍然在为下一轮周期蓄势，海外市场及售后市场仍是公司的增长点。

　　公司目前占有国内67.95%及全球15%的市场份额，近年产能仍将继续增长。目前正在建设的郑州基地将于2012年投产，而上海基地也有进一步扩张的计划，规模效应有望带动成本下降。另外，重庆两条浮法线于今年5月与10月点火，浮法玻璃自给率将由目前的50%提升至75%。产业链一体化不仅能够保证玻璃原片的供给与质量，还能够将节约相关费用，进一步提升公司竞争力。我们认为公司汽车玻璃较高的毛利率能够长期保持。

　　公司重庆汽车级浮法玻璃一线目前已经开始运作，预计Q4重庆二线亦将开工，届时公司浮法玻璃原材料自给率将进一步提高，有利於提高汽车玻璃的毛利率水平12年初建成投产，届时汽车玻璃产能将达到1800万套：为应对重油燃料成本的不断上涨，公司於10年底启动福清浮法玻璃生产线燃烧系统重油改天燃气的技术改造工程，一线已於2011年7月中旬切换成功，二线计划於8月中旬进行切换，三线技改工程按计划继续推进。

　　我们预计2011-2013年EPS分别为0.78、0.88、0.98，当前股价对应PE为，11.2x、9.9x、8.9x，我们认为公司是值得长期投资的品种，给予“谨慎推荐”的投资评级。