◆ 收入略有增长,营业外收入下降明显:2011年一季度,公司营业收入同比增长11.47%,净增1.23亿元。公司营业外收入变化明显,由上年一季度的89.70万元下降到本季度的28.04万元,同比减少68.74%,营业外收入减少的主要原因是本期补贴、罚款收入减少所致,但对利润总额影响不大,受此影响公司的经营活动现金流也下降了9.60%。
◆公司销品茂的盈利能力持续增加:公司近年来致力打造的销品茂项目已经进入稳步盈利阶段,坚持创意营销,大力改善物业环境,商户和顾客满意度明显上升,店铺出租率接近100%,未来公司在租金方面还有很大的上升空间,其整体盈利水平将大幅提高。公司拟向武汉团结集团股份有限公司非公开发行股份购买其所持有的销品茂49%股权的事宜,已提交证监会审核,静待佳音。
公司债务负担加重或拖累公司盈利能力的释放:截至本季度3月31日公司长期负债规模达到了6.24亿元,资产负债率为71.26%,主要是公司为扩大经营规模和转型而进行的信息系统升级和新项目的展开。在现有政府抑制通胀、收紧银根的决心来看,未来市场利率很有可能持续增加
◆盈利预测和投资评级:预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.36元和0.43元, 对应的动态市盈率分别为32倍27倍。对比商业板块2011年整体25倍的预测市盈率,目前公司估值略高于板块预期值,考虑到公司有限的内生增长空间,所以仍然维持公司"中性"的投资评级。