山东省领先的医药直销企业：公司是以山东省为目标市场、以规模以上医院及基础医疗市场的直接销售为主营业务、以商业分销为补充、具备药品现代物流资质和能力、可采用电子商务等现代化交易手段经营的医药商业企业。公司在中国医药商业协会公布的全国医药商业百强排名中进入全国50强，销售收入位列第38位。按此商业排名，公司在山东省医药商业销售规模位列第三位，同时，公司在医院直配市场处于山东省医药商业领先地位。

　　2010年通过直销模式对山东省84家三级医院、249家二级医院和988家基层医疗机构达成覆盖，覆盖率分别为97.67%、60.58%和39.16%。在此基础上，公司在山东省内高端市场(规模以上医院)的覆盖数量由2008年的224家上升到2010年的333家，覆盖率由2008年的45.07%上升到2010年的67%。

　　公司未来的成长前景乐观。一是有望充分享市场的快速成长的产业红利。根据医药观察家报数据，2007～2009年山东省医院药品配送市场规模分别约为200亿元、260亿元和300亿元。根据IMS预测，2015年山东省医院药品配送市场规模将达到600亿元。

　　二是基础市场的业绩驱动力。一方面2010年公司基层医疗市场覆盖率达到39.16%，位居山东省第一位，未来公司将复制开垦高端医疗市场的模式，公司基层医疗终端覆盖率超过70%；另一方面则是因为山东作为人口大省，受益于医改和基药制度的实施，基层医疗市场放量在即，2011年基层医疗市场规模约为70亿元，2013年将达到210亿元，公司作为山东省内基层医疗市场覆盖率第一的公司，受益可期。

　　三是IPO将成为公司新一轮成长周期的新起点。公司募资主要用于济南、烟台的物流配送建设项目。两个项目达产后预计当年将新增营业收入3.5亿元，净利润1.06亿元和1亿元，净利润0.35亿元。而公司在2010年的净利润不过0.62亿元，有望成为公司加速成长的助推器。预计2011-2013年公司EPS分别为0.91元、1.19元、1.60元。参照可比公司估值水平，可以给予2011年24倍-28倍市盈率，合理价值区间为21.84元-25.48元。给予中性投资评级!