◆2011 年上半年业绩符合预期： 上半年公司实现收入 1.3亿元，同比增长 23%，净利润 3751万元，同比增长 23%，合 EPS0.35 元。尽管毛利率较去年同期下降 3 个百分点，但获益于超募资金增加财务收益，推升公司净利润率仍稳定在 29%，与去年同期基本持平。

　　◆下半年为订单结算高峰，业绩环比提升是大概率事件。值得一提的是，公司传统点火器业务在非电力领域发展较快，上半年非电力领域收入达 4158万元，同比提升45%，有效规避电力装机减少带来的业务风险。下半年可能的超预期业绩增长来自两方面：1) “流化床生物质气化锅炉”进程。该项目为就地消化秸秆等生物质燃料，生成气化燃料进行集中供气，主要面向民用燃气。地方政府支持是关键。建议密切关注当地政府相关政策和公司参与进程。2)与凯迪电力 1.7 亿合作履行进展。2011 年，公司与凯迪电力股份有限公司签订交易金额不超过 1.7亿元(占公司 2010年收入总额的 79%)的《凯迪生物质电厂项目合作框架协议书》 ，目前，正在履行过程中。

　　◆2012 年，新增业务来自两方面：1)“等离子无油点火系统”；公司研发的超长寿命等离子发生器，在易损件的使用寿命方面明显优于同类产品，可减少点火系统运行、维护费用。目前该产品尚未全面推向市场，预计 2012 年该产品订单将迅速增加。

　　2)垃圾发电业务。2011年上半年，公司以 1.5亿元获得四个垃圾发电项目参股权，该收购是公司通过超募资金进入电力运营领域的一次尝试。我们预计对 2012、2013年净利润增厚分别为700-1400万元(合 EPS0.065-0.13元)。

　　※盈利预测与投资建议  公司上半年净利润额占我们全年预测值 45%，维持目前盈利预测：预计 2011、12 年净利润分别为 8400 万和1.3 亿，对应EPS0.78元和1.2元。该预测尚未包含流化床生物质气化锅炉、等离子点火以及垃圾发电业务收益。当前股价对应 2011、12年市盈率分别为 38x和 25x。属行业平均水平。