※投资亮点◆当前，金地集团的负债率“骑在安全底线上”，短期内没有资金缺口，持续调控中，每年的资产扩张规模不能超过27.5亿，2011年1-8月实际购地支出27.18亿，在理性范围内；鉴于历史上，金地集团在调控期通常奉行“休克疗法”策略，陷入零增长的休眠状态，因此，我们认为长期中金地面临的财务风险较小

　　◆自2007年以来，金地的运营效率呈下降趋势，周转效率减慢30%，效率评分降至5.9分，由此导致负债空间萎缩40%，极限发展速度减慢50%，效率隐含回报降至14%水平，即，如果未来5年有2年遭遇持续低估冲击，在股东价值不受损的情况下能够给予私募投资人的安全回报在14%左右，略低于规模化企业15.3%的平均回报率---效率问题拖累了公司的金融创新空间；

　　◆公司繁荣期开发资产的极限增速为22%，低谷期3.5%,每股收益的潜在增长率11.2%，在我们重点关注的50家地产上市公司中排名第25.

　　※盈利预测与投资建议 金地集团的合理估值为14.6倍市盈率，即，6.37元/股，较当前股价高7.6%，估值合理，评级持有。