公司是锡业龙头，全球产量最大，产业链完整。锡业股份拥有8万吨精锡、2.7万吨锡材、2.4万吨锡化工产能，是全球最大锡业公司。同时，从资源到深加工，锡业股份有完整的产业链。

　　本次定向增发60%以上的资金将投向铜和铅项目。例如通过收购卡房分矿采矿权及相关配套采选资产项目，建设10万吨/年铜冶炼项目，完成完整的铜产业链，形成的新的盈利增长点。这将有利于公司分散产业风险，并做大产值。

　　随着今年铅、铜冶炼项目相继投产，公司将形成以锡、铅、铜为主的多金属板块生产格局。截至2011年6月底，公司拥有年产8万吨精锡、10万吨铅、2.4万吨锡化工产品和2.7万吨锡材产品的生产能力，年底10万吨铜将建成投产。云锡控股自2002年起开始对个旧、文山、滇西等矿区的锡资源进行整合，现已完成对个旧矿区、云南梁河锡矿、文山都龙锡资源的整合工作，集中了全省已探明储量的约74%锡资源。

　　全球宏观经济趋势下行可能拖累锡价。在可预期的未来一段时间，经济层面风险依然较多，包括中美欧日经济趋势性下滑、欧债危机时紧时松等等，我们判断经济低迷可能会持续较长一段时间。锡的主要下游电子行业也难以摆脱大环境的影响，因此锡价也必将受压制。

　　投资评级：由于供给受限，锡的供需面在基本金属中最好。未来经济若好转，锡价反弹力度必然最大。长期看好锡价，并认为锡业股份业绩周期上处于上升通道。考虑到短期内经济持续低迷，金属市场及股票市场都处于调整回落期且未有见底迹象，给予公司谨慎增持评级，预测公司2011年-2013年每股收益分别为0.97元、1.01元、1.23元。