◆招商、品牌推广、销售管理上的改变。首先是实现进销分离。借助于中兴三期开业，公司实现了进销分离，楼面经理专注于布局调整和促销，品牌经理负责招商。第二是细化品牌分析和销售监测，实行更严格的末尾淘汰制。公司对强效品牌的要求是单柜销售要做到沈阳第一，每季新品必须首先在中兴上柜。对于非强效品牌，公司提高了最低销售量要求。第三是增加特色销售项目，主动预约特卖时间，ONLY、VEREMODA等一线品牌也参与进来。为满足特卖需要，特卖场的面积也有所扩大。

　　◆从半年报情况看，公司扩店效果逐步显现 上半年公司收入增长29.48％，1、2季度的收入增速分别为23.86％和37.28％。中兴商业大厦店增长30.48％，1、2季度的收入增速分别为23.68％和40.18％。环比上升趋势明显。由于三期新增经营面积中有1/2为低毛利商品(2层超市、1层通讯电器、 0.5层特卖)，上半年毛利率略有下降(2011H和2010H分别为17.96％和18.49％)。但由于公司一直以来的营销策略是通过调品类组合、调品牌、提供优质服务提高销售业绩，打折幅度有限，因此未来的毛利率趋势应是稳中有升。从单季情况看，二季度的中兴商业大厦店和合并报表毛利率均有所回升。

　　◆费用控制良好 上半年费用增长24％，费用率下降0.63个百分点，费用控制良好。销售管理费绝对数增加4500万。其中，固定资产折旧增加1600万，以此推算全年折旧增加3000万，略高于正常水平的2200万；人工增加700万，增长6.3％，预计全年人工增加1400万，一部分原因是工资总额增长8％，部分原因是员工社保、住房公积金的增加，两种原因的影响程度基本相当。为三期开业，广告宣传费增加700万，预计全年增加1500万。

　　※盈利预测与投资建议  我们认为目前的公司股价是非常安全的，而随着财报的逐季验证，公司价值将被市场重新发现，上调投资评级至“强烈推荐”，以2012年 25倍 PE 为合理 PE，6 个月目标价 14.75 元，该目标价也仅相当于 14.7 元的每股重估净资产值。