※投资亮点◆具备完整肝素产业链的业内领先企业 公司是国内现有六家具有SFDA颁发的低分子肝素钙注射液药品批准文号的企业之一，国内具有SFDA颁发的肝素钠注射液生产批准文号并实际生产的十家的企业之一，产品的技术水平和质量位居行业领先地位。公司是行业内少数自身拥有肝素钠原料药供应能力的企业之一，同时也是国内该细分行业最大的原料药供应商。
◆肝素产品应用广泛，市场需求旺盛 随着全球人口老龄化速度的加快及现代社会饮食结构、生活环境的变化，全球范围内的心脑血管疾病发病率呈逐年上升态势，患有高血脂、血栓和动脉粥样硬化的人口数量急剧增加。而肝素类药物作为临床应用最广泛和最有效的抗凝血、抗血栓药物之一，在全球市场都有着旺盛的需求。肝素及衍生物药物行业市场的规模将持续增长，并且带动对肝素原料药需求的增长，市场前景极其广大。
◆公司经营优势明显，行业壁垒较高 公司在国内肝素原料药及肝素制剂领域具有明显的竞争优势，生产工艺及质量处于行业领先水平。此外公司拥有完整肝素产品产业链、能够同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品研发、生产和销售兼具上下游优势。市场方面公司兼顾国内与海外市场，建立了成熟的营销网络。此外精制肝素原料药产业存在较高的行业壁垒。

※盈利预测与投资建议 我们预计常山药业2011-2013年EPS分别为1.04元、1.56元和2.42元，我国肝素类产品市场潜力较大，随着肝素制品在我国更加广泛的使用，该行业有望获得长远发展。公司在肝素类产品的竞争中具备技术、规模和原料药掌控的优势，公司在国内肝素制剂市场上上拥有自己的技术和市场优势，未来有望成为国内肝素制剂的领军企业。给予公司持有投资评级。