※投资亮点◆核心品种销售超预期 上半年工业及商业分别同比增长35%和44%，工业中核心品种销售超预期。其中：复方丹参滴丸在渠道下沉、加强学术营销及更换大规格(180 粒)的因素共同推动下销售增速超 20%；益气复脉冻干粉针近期结束四期临床，数据分析显示情况比较乐观，我们预计全年销售 1.3-1.5亿元；此外，丹滴的系列产品芪参益气滴丸、养血清脑颗粒及水林佳等品种增长也略超我们预期。
◆披露中报，主业经营超预期 2011年上半年，公司实现营业收入和净利润29.93亿元和 3.60亿元，分别同比增长39.36％和84.28％(其中扣非后净利润增长 51.58%) ，实现每股收益0.70元，每股经营性现金流0.18元，扣非后每股收益0.55元，超过我们此前预期。超预期的主要原因是公司核心品种销售超预期。
◆中药材纳入战略管理体系，保证毛利率稳中有升 公司在1997年即认识到中药材资源可能成为行业发展的瓶颈，采取直管、联合储备及托管三种方式，对核心中药材品种丹参和三七等进行了战略性储备。公司一方面是为达到 FDA 对原料的溯源要求，另一方面也保证了中药材的成本和质量可控，推动今年上半年公司制药业务毛利率稳中有升。

◆未来2-3年步入品种收获期 2011-2013 年公司将步入品种收获期： (1)除丹滴外，2011 年我们看好芪参益气滴丸、养血清脑及益气复脉，其中芪参益气于 09年进入全国医保、2010年完成四期临床，益气复脉于近期结束四期临床，养血清脑加大电视广告投放；新药方面预计尿激酶原年底前上市、糖敏灵进入三期临床、注射用丹参多酚酸盐开始四期临床； (2)2012年尿激酶原、流感疫苗开始贡献增量，益气复脉明显放量； (3)2013年注射用丹参多酚酸盐四期临床结束，开始大力推向市场

※盈利预测与投资建议 调高公司2011-2013年EPS分别至1.30/1.53/2.08元 (原预测为1.20/1.52/2.02元)的盈利预测，其中2011年主业为1.18元，主业分别增长 36%/29%/36%。公司产品布局多个大病种领域、未来即将步入品种收获期，维持买入评级。※风险提示 新品种获批时间不确定、二线产品销售低于预期。