三季度电视机行业及公司的销量均提速。结合统计局与第三方数据【统计局7、8 月电视机产量增速均在20%；产业在线电视机出货量监测7 月行业增速1%、海信增速38%；中怡康城市零售量监测7 月行业增速21%、海信增速45%】，以及公司跟踪，我们估计海信7、8 月整体出货量增长幅度在20-30%，收入增速也有望超过20%，这比上半年3.3%的收入增速明显提升。由于上半年几乎无增长，市场对电视机的增速预期一直很低，因此7、8 月这一增长水平应属超预期。

　　凭借产品与其他品牌一步到半步的差距，公司一季度LED占比稳步攀升达到45%，3D出货量也在迅速增加。一季度，市场竞争压力持续加大的，产品结构持续调整以及2010年一季度的低基数，是一季度净利润同比大幅增长，与去年4季度环比基本持平，2011年整体销售状况不容乐观。预计二季度，市场整体规模是3D可以达到10%，互联网电视达到30%，LED整体的市场规模达到40%以上，到年末3D产品达到30%，LED冲破70%。

　　行业小幅增长，产品结构提升；海信优势保持，利润率有望稳步提升还可提高。总体判断需求小幅增长(未来5 年平板保持10%的复合增速。电视机行业的竞争规律：业者对需求增速的一致预期较高时(正如09年、去年上半年)，便会打价格战冲量抢份额；当一致预期较低时(正如今年)，便会保价保利润，重心是提升产品结构(比如去年下半年推LED、今年推3D 和智能电视)。因此当缓慢增长、平衡市下，电视机企业的竞争已经不是看单因素的资源优势，而是比拼综合实力。海信具备综合实力(平板技术领先+推新品快半拍)，在运行效率顺畅下利润率提升到7 个点左右并不是没可能。

　　投资评级：预计2011-2013 年公司收入分别为244、277、312 亿元，同比分别增长14.7%、13.6%、12.7%；每股收益分别为1.371、1.588、1.807 元，净利润增速分别为42.6%、15.6%、13.8%。维持买入评级。