上半年公司实现营业收入4.4亿元，同比增长13.61%，归属于母公司净利润6,324万元，同比增长27.65%，业绩基本符合预期，公司目前在手订单能够保证公司全年业绩30%左右增长。

　　根据公司上半年公告，公司新增订单约5亿元，在手订单接近20亿元。按照水电行业收入确认的一般规律，公司在手订单可以保证未来2-3年收入的稳步增长。而随着水利投资的逐步推进，下半年一般是水利行业招标的高峰期，公司的水电设备订单有望超预期。“十二五”期间，我国将优先开发水电，水电建设将全面复苏。预计到2015、2020年，全国常规水电装机将分别达到2.84亿、3.3亿千瓦；抽水蓄能机组装机将分别达到3000万千瓦、8000-11000万千瓦。大规模的水电建设将带来超过1500亿元的设备投资。考虑到4-6年的建设周期，大部分设备投资将在未来五年内完成招标。此外，我国潮汐资源丰富，目前开发率极低，未来大规模开发的可能性较大。

　　公司业务亮点多。公司常规水电机组业务持续向好，预计未来有望获得年均超过12亿元的市场订单。5月份，公司实现了抽水蓄能机组业务的零突破，在技术不弱、经验不缺、成本占优的情况下，公司有望持续获得抽水蓄能机组订单。公司潮汐发电机组制造能力世界领先，相关产品已得到市场的认可。一旦潮汐发电市场被打开，公司潮汐发电机组业务或将带来巨大惊喜。

　　我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.60、0.81、1.10元，对应P/E分别为35、26、19倍，短期估值处于较为合理的区间，考虑到公司在“十二五”期间将会集中受益于水利建设，给予公司“谨慎推荐”投资评级。