精工钢构2011年1季度实现营业总收入11.56亿,同增11.7,归属于上市公司股东的净利润0.47亿,同增103.4%,不考虑增发摊薄,实现EPS0.08元。毛利率13.94%,同比提升1.7个百分点,相对10年全年提升2.05个百分点,毛利率大幅提升验证公司经营模式转变带来盈利能力提升。三项费用率同降0.8个百分点,其中销售、管理费用率分别下降0.8、0.1个百分点,财务费用率同增0.1个百分点。净利润率同增1.8个百分点至4%。经营业绩大幅提升原因包括:1、公司去年下半年以来新签合同实现爆发增发,10年新签合同64.5亿,同增32%,其中上半年31亿,同增8.3%,下半年33.5亿,同增65%,2011年1季度承接合同24.2亿,同增163%。
同时公司对湖北、广东等地事业部内控管理加强,相关事业部管理运营水平提高,利润贡献增加。3、公司努力从"按吨卖"的钢结构产品制造商转变为"按每平米卖"的多功能建筑集成服务商,盈利能力大幅提升。精工钢构1季度净利润大增印证我们去年4季度对钢结构迎来拐点式上升的判断,产业升级与转移带来轻钢厂房建设需求,多高层钢结构与空间钢受益于城镇化建设加速与消费升级。钢结构行业为刘易斯拐点到来收益板块。精工钢构2010年建筑钢结构排名中蝉联第一名,龙头地位得到巩固。
盈利预测:公司业绩步入高增长,增发募投将实现多业务线战略,预计11-12年EPS为0.66、0.94元(增发前除权后),增持,目标价18.6元。