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个股点金:乐凯胶片(600135)资产整合或提速
www.cnfol.com 2011年09月22日 08:24 中金在线 
  主要从事彩色相纸、胶卷和电影胶片的研制、生产与销售,其主导产品之一的乐凯牌彩色胶卷,曾被国家统计局授予“中国胶卷之王”荣誉称号。乐凯胶片是国内感光材料行业唯一的大型国有控股上市企业,拥有较高的知名度,也是唯一能与柯达和富士等跨国巨头竞争的国有化学感光材料企业。公司于1998年1月于上交所上市。 数据显示,公司主营业务为传统感光材料,其中彩色感光材料占公司营业收入约90%。近年来,随着数字技术的迅猛发展,数码新产品不断涌现,并冲击着传统感光材料市场,银盐产品价格不断下降,公司彩色胶卷销量难以维持增长,营业收入增长动力不足。获利方面,数据显示,近3年来,公司始终在微利中勉强维持生存。2010年,公司实现营业收入7.33亿元,同比增加8.63%,实现净利润324.32万元,同比增长54.45%。查净利润实现增长的主要原因,也是靠非经常性收益贡献所致。

  毛利率方面,数据显示,公司毛利率自2001年以来不断下降,近4年来已处于化工行业平均水平之下。毛利率不断下降的主要原因,是由于近年来数码产品替代传统产品的速度加快,主要原材料价格上升及产品销售价格下降的双重因素所致。

  最近一个时期,为缓解数码产品对公司传统产品的冲击和产品单一化带来的风险,乐凯胶片一方面进行银盐产品瘦身,通过减少品种、提高生产效率、提质降耗和开发个性化新品等措施来延长银盐业务寿命周期,稳定销量;另一方面,公司也进军新能源与新材料行业,使用自有资金投资太阳能电池背板和新型功能隔离材料。2010年,公司投资的太阳能电池背膜业务已初步实现销售收入4520.70万元,新建的大规模太阳能电池背膜生产线也已于2011年3 月开工,预计2012年将实现产业化经营。

  半年报披露,2011上半年公司实现营业收入3.93亿元,同比增长10.39%,同期实现净利润315.83万元,同比实现扭亏。对乐凯胶片2011年全年业绩进行的预测显示,公司2011年全年主营业务收入为8.34亿元,同比增长13.91%,预计实现归属上市公司股东净利润598.18万元,同比增长84.44%。按公司目前发行股数 34200 万股计算,预计2011年其全年每股收益为0.02元,给予谨慎推荐投资评级!
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