个股点金：华孚色纺（002042）未来毛利率稳中有升 - 个股点金

个股点金：华孚色纺（002042）未来毛利率稳中有升

www.cnfol.com　2011年09月21日 13:23　中金在线　

　　2011年上半年实现营业收入28.15亿元，同比增22.98%；归属于上市公司股东净利润2.41亿元，同比增46.76%；摊薄后每股收益0.87元。每10股转增10股。收入增长符合预期，净利润增长高于预期，主要由于毛利率提高、销售费用率下降导致。营业收入毛利率同比增1.10个百分点至19.90%，主要受益于非色纺纱毛利率提升、产业西移的成本优势发力；销售费用率降0.63个百分点到3.32%；管理费用率升0.03个百分点到3.75%；应收账款周转天数同比减少2天。

　　公司作为色纺纱行业龙头有较强的议价能力。色纺纱是纺织产业中的朝阳行业，受益下游休闲服蓬勃发展，色纺纱增速远快于普通纱线。目前行业处于双寡头格局，华孚和百隆两家企业具有较强定价权，近年来毛利率保持稳中有升。订单仍较饱满，设立全资子公司扩产以满足生产需要。公竟娉闪“东至华孚”的全资子公司，主要目的是为战略布局长江区域，增加色纺纱产能，满足公司生产需要。同时，受让及增资淮北华孚，主要目的是理顺区域股权结构，调整集团化管理关系。

　　2010年11月公司实施定向增发，募集10亿元投向两个项目，“浙江上虞8万锭半精纺纱线项目”(新增各类高档半精纺纱线产能12，000吨/年)、“新疆五家渠12万锭色纺纱项目”(新增高档纯棉紧密纺色纺纱产能22，593吨/年)都在按计划稳步推进，分别于2011年4月和将于10月全面投产。非募集项目中，石河子染厂一期、江苏宿迁三期工程、江西九江华孚二期分别处于6月试产、尚未投产、建设中阶段。以上项目都有望改善当前满负荷生产状态、增厚未来业绩。我们维持2011-13年EPS为1.80/2.43/3.00元预测,对应PE为12/9/7倍, 维持买入。

　　中金在线声明：中金在线转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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