公司是以化学原料药为主,兼有生物发酵、中西药制剂和微生态制剂的大型综合性制药企业。

　　2011年1-6月,公司营业收入达26.13亿元,同比下降16.86%,但净利润大跌97.62%,仅录得407.6万元.由于部分出口企业为争夺出口市场份额,压价出口现象明显,同期出口价格大幅低于平均出口价格, 竞争态势进一步加剧.出口销售收入为5.31亿元,同比下降32.98%,而内销则微降5%.值得注意的是,东北制药应收账款已达近10亿元,相比期初大增89.37%,其应收账款风险持续增大.

　　由于VC原料药价格持续低位,从目前来看,下半年VC市场仍不乐观.近几年国内VC产能过剩持续加剧,政策限制则迟迟未能成行.尽管利润率持续走低,但各大企业的市场份额拼抢仍然激烈.

　　公司修订了非公开发行股票预案, 将定价基准日从6月22日改为9月3日,由此计算发行价格调低了约20%.按照东北制药此次增发计划,公司募集资金将投入VC原料药异地改造建设项目,磷霉素系列产品建设工程项目等6个原料药项目的建设中, 其中约70%的资金拟投入到公司目前核心业务VC原料药的改造项目中.现有原料药品质难提升,生产成本居高不下,挽救公司业绩成为东北制药迫切需要解决的问题.从国家出台产业结构调整目录改善维生素过剩产能的政策倾向来看,维生素C行业整合在即,未来行业集中度提升,也将带来维生素C价格的提升.另外,综合量价背离关系以及维生素C价格周期的分析, 维生素C的价格拐点将出现在2012年.

　　预计公司2011-2013年EPS为1.26,1.65和2.20元，给予公司中性的投资评级。