※投资亮点◆公司公布非公开发行股票预案，拟以不低于12.70元/股的价格向不超过十名特定对象非公开发行不超过4175万股股份。其中，控股股东绍兴市旅游集团有限公司认购的数量不低于非公开发行数量的10%。此次非公开发行股票拟募集资金总额不超过5.3亿元，募集资金项目主要是三个：浙江震元科技园区震元制药二期升级改造项目(制剂产品)；直营门店及营销网络建设项目；现代医药物流配送中心项目。

　　◆扩大“震元堂”老字号影响力，零售医药连锁做精做强

　　公司连锁药店以中药饮片为主要经营特色，采取“名店、名医、名药”相结合的经营模式，增发项目拟拓展震元堂两翼，并在诸暨、柯桥各开设大型1家直营零售旗舰店，在浙江省内重点地区开设30家直营门店、专柜。绍兴市的震元堂单店销售额在2008年为6152万元，列全国第十六位；2010年超过8千万，全国名列第十；今年有望销售额有望过亿。 “震元堂” 的品牌价值早在2008年就已经估计有6亿多，排名在浙江省第二。此次增发扩建后，公司连锁门店、专柜数量将达到100家以上，布局将更加合理，中华老字号“震元堂”营业面积将扩大一倍，品牌效应将进一步体现。

　　◆现代物流配送项目，巩固绍兴地区医药商业龙头地位

　　现代物流配送项目，拟对现有的药品物流中心进行升级改造，提升现有配送中心的配送能力和效率，提高配送运营能力。公司原来的仓储建于02年，当时是以10亿左右的销售规模建造的。而公司去年的销售就达到了9亿多，按照公司的20%-30%的发展速度，升级改造势在必行。此次增发项目涉及到一个就是仓储的改造，增加一些电子设备，减少人工，降低物流成本，提高仓储资源的利用率，提高作业效率和准确率；第二就是为经营业务规模的拓展增加必要的资金，提升企业竞争力，提高公司盈利能力。建成后，配送中心将可支持年20亿元的销售规模，并巩固公司在绍兴及周边地区医药配送的龙头地位。

　　※盈利预测与投资建议 预计公司11、12年实现每股收益为0.30元和0.43元，以8月31日收盘价13.99元计算，动态市盈率分别为46.7倍和32.8倍。同行业可比上市公司11年、12年平均动态市盈率为47.4倍和34.1倍。公司目前的估值水平接近于行业平均水平，考虑到公司医药工业、商业发展稳健快速，业绩基数低，制剂扩产产品线丰富，不排除未来业绩超预期的可能，我们维持公司“跑赢大市”的评级。