国电电力是国电集团公司控股的全国性上市发电公司，装机结构最为多元，因此抗风险能力和盈利能力较强。涉及电力、煤炭、煤化工、多晶矽、金融、高科技等多种行业。截止1Q11公司发电控股装机容量达2，927万千瓦，其中火电占73%，水电占22.3%，风电占4.65%，太阳能装机占0.03%。

　　公司煤炭采购采取“三级管理，厂为实体”机制，集团公司的燃料管理部，国电燃料公司，下水煤统一调运。重点煤采购由国电电力公司统一采购，市场煤由下属子公司各自采购。2011年煤炭市场情况不是十分乐观，年初以来上涨不大，但同比去年还是很大。预算全年用煤量6，300万吨，其中重点合同30%+市场采购70%。目前，重点合同兑现率74%，与去年平均持平。4月当月煤价630元/吨，上涨27.6元，YoY+4.5%；1-4月累计628元/吨，上涨23元，YoY+3.81%。公司今年一季度以来对市场判断都还是比较准确的。在煤价成本控制方面相对较好，煤价涨幅在承受范围内。

　　国电电力近日公布可转债发行结果显示，基金公司管理的三大类投资组合公募基金、专户理财和全国社保基金等均有捧场，现身网下申购，其中最引人关注的是一直对可转债保持较高配置的王亚伟携旗下两只基金参与认购。从认购力度来看，南方基金管理的社保201组合获配数量最多，达到23953手，动用资金达11亿元。鹏华基金管理的社保204组合以及华夏基金管理的801组合获配均超过两万手，动用资金分别达10亿元和9.5亿元。

　　投资评级：三季度大渡河进入丰水期。水电电量二、三季度业绩有望继续改善。公司电源结构不断调整，集团的资产未来将陆续注入，是电力行业中优质的公司，预计2011年电量增加15%以上。公司2011年EPS为0.21元，公司未来三年复合增长率有望高达22%，集团发电业务整合平台地位明确将助其实现持续高速扩张，给予A股目标PE20倍。维持“买进”评级。