◆由于原奶等价格上涨，公司成本上升，乳制品毛利率下降，营业利润率为34.34%，同比下降2.51个百分点。 公司销售费用率为28.8%，与去年同期相比下降1.8个百分点，较一季度下降0.26个百分点；公司管理费用率为 2.7%，与去年同期相比增长0.26个百分点，较一季度增长 0.03 个百分点。公司在收入增长的同时，费用控制方面较好。
◆2011年上半年乳制品行业主营收入同比增长22.57%，公司坚持聚焦乳业的战略方向，收入增速继续超越行业增速。公司争取2011年全年实现营业总收入113.76亿元，扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润2.28亿元，净资产收益率不低于8%。
◆公司并购的新西兰 Synlait Milk 公司2号厂今年9、10月份将建成投产，其生产的婴儿奶粉定位为高端产品，2号厂的投产为公司婴幼儿奶粉的发展奠定基础，我们看好高端婴幼儿奶粉市场前景，如果营销得当，将会支持公司未来业绩增长。但2号厂投产距2011年结束仅有几个月，对公司2011年的业绩增厚有限。
※盈利预测与投资建议 我们暂维持对公司2011-2013年的每股收益预测，分别为 0.25元/股、0.32 元/股、0.41 元/股。考虑到公司高端婴幼儿奶粉销售可能取得突破，我们维持推荐评级，目标价10.5元。