◆  公司另一个景区杭州乐园上半年营业收入为3020.99 万元，同期增幅为4.94%。一季度由于募投项目建设，景区闭园而导致一季度收入减少。但4 月自景区开园以来，同期客流增幅达42.89%，业绩释放效应立刻显现。另外，公司7 月底将在杭州乐园推出4D 实景演出吴越千古情项目，该项目在文化内涵上与宋城千古情形成互补。因此我们认为下半年杭州乐园将成为公司业绩提升的另一个亮点。
◆从公司近期规划来看，下半年将落实泰山千古情项目，该项目预计将于明年7 月正式运营。另外，将继续推进三亚、石林、武夷山等项目。未来公司依托一线景区，实现文化演艺项目复制的外延式发展战略能否成功实施是其业绩能否持续增长的关键所在。
◆综合来看，公司上半年两大景区的业绩基本符合预期，下半年杭州乐园的业绩增速将更值得看好。另外，我们将继续关注公司三亚项目的土地竞购等事宜，这将直接影响三亚项目的进程。预计2011-2013 年EPS 分别为： 0.63 元、0.83 元、0.99 元。对应PE 为：34.51 倍、26.20 倍、21.95 倍。6 个月目标价25.2 元。维持"推荐"评级。