◆结构调整初见成效。尽管新保业务收入同比下滑，但由于其中期缴业务占比由去年同期的28.9%提高至33.0%，因此太保上半年的新业务价值同比仍实现18.3%的增长，结构调整初见成效。由于资本市场的疲弱表现，太保集团经调整的净资产相比年初下降46.44亿元，导致集团的内含价值相比年初下降了0.1%。

　　◆财险业务盈利大幅改善。太保上半年财险业务收入同比增长19.2%，但由于去年下半年和今年上半年的保费增速差异，上半年的未到期责任准备金提转差应该较低，因此上半年财险的已赚保费增长达到35.5%，同时，财险业务的综合成本率由去年同期的94.5%下降至91.1%，推动财险业务净利润同比增长54.0%。

　　◆投资收益表现一般。六月末太保投资资产规模同比增长12.6%，实现净投资收益107.6亿，同比增长 20.0%，但由于资本市场的动荡， 总投资收益仅为108.3亿，同比增长16.9%。上半年的净投资收益率和总投资者收益率均为4.4%。 此外，可供出售金融资产中还有33.5亿的浮亏。六月末太保的权益投资占比由年初的11.9%上升至12.9%。

　　※盈利预测与投资建议 展望未来，如果没有政策的支持，我们预计太保的寿险保费增长仍将面临挑战，投资收益由于疲弱的资本市场也难有较强表现，产险业务则将是太保盈利的主要改善因素。维持对太保A股的买入评级和 H股的持有评级。