市场对外围经济疲软较为担忧，但我们认为公司能通过产品结构调整和新市场的开拓实现量价齐升，出口业务有望超市场预期。1)公司在非洲传统市场的基础上，开拓了坦桑尼亚、肯尼亚和刚果，我们预计未来两年复合增长30%以上。2)我们预计北美市场高端产品的销量今年有望显著提升，原材料化纤发丝产能将从3000吨扩大至5000吨，提升毛利率2个百分点左右。
非洲市场成为公司国际市场发展的重中之重，目前公司正在加紧对非洲南部、西部和东部地区进行销售网络的建设，努力进行销售区域的广度扩张，力争5年内将非洲市场建立成为公司国际第一大市场。2010年金融危机滞后效应对非洲市场的影响已经远去，目前非洲市场订单量已经恢复到原有水平。公司为了能更好的降低成本，提高盈利能力，对非洲的部分生产基地开始战略性转移。目前已经在尼日尼亚和加纳新建了两条大辫生产线，产能共计达到2500万条，预计2011年可以逐步释放产能
我们认为国内不断扩大的白发职业人群和追求时尚人群将成为假发快速普及的土壤，我们预计2015年国内假发市场规模将达到80亿左右，且龙头公司有望占有40%以上市场份额，而公司目前内销终端收入仅1.5亿，增长可期。我们预计公司内销业务今年可以初步盈利，在未来三年保持年均70%的复合增长。公司在市场成长期低成本扩张，成功树立了Rebecca国内高端品牌，并引入更为大众化的子品牌Sleek，显著扩大了受众群。随着子品牌宣传的铺开，我们预计Sleek今年店均销售将明显好转。
投资评级：我们预计公司2011年、2012年和2013年营业收入分别为24.64亿元、31.96亿元和42.68亿元，对应摊薄后的eps分别为0.35、0.53和0.75元。首次给予“增持”评级，目标价13元。