目前我国社区商业尚处于起步阶段，客流稳定、择址灵活、复制性强等优势铸就其业态的深耕价值。公司专注社区超市，深耕区域市场，扩张风格稳健，业态优势及精细化管理铸就长远发展潜力。

　　公司是浙江省最大的本土连锁超市，围绕社区平价超市的业态定位，公司在居民小区等居民集中的地方进行网点布局，以宁波为深耕地区。目前公司在宁波地区门店数量第二，总经营面积位居第一，占宁波主要超市经营商总经营面积的38.62%，远远领先于位居第二的加贝超市(15.68%)。公司在宁波地区的优势竞争地位已经铸就，且将在未来扩张中进一步强化。区域集中布点的模式有助于提升上游议价能力、摊低物流成本，进一步挤压竞争对手，有望拉动公司整体盈利能力提升。

　　2011年上半年，公司实现营业收入26.48亿元，同比增长8.94%，其中主业收入25.45%，同比增长9.17%。净利润及扣非后净利润同比增长6.98%和3.92%。1H2011期间，公司新开门店4家，关闭一家门店(张扬店)，已签约尚未开业门店12家。公司上半年实现净利润1亿，全面摊薄后EPS约为0.24元，略低于我们之前中报净利润增速15%(EPS为0.25元)的预判。我们认为公司业绩低于预期的原因是1)上半年外延扩张较慢，导致营业收入增速同比增长仅8.94%，低于我们之前10-15%的预判。2)跨国公司深入二三线城市，公司所处竞争格局较为激烈，对现阶段浙江地区超市业务增速带来了挑战。

　　投资评级：我们预计2011-2013年，公司分别实现营业收入55.43亿元、65.30亿元和75.04亿元，实现净利润1.52亿元、1.85亿元、1.97亿元，EPS分别为0.37元、0.45元、0.48元。给予公司增持评级。