五洲国际项目预售率已达90%，计划11-12 年结算。代建项目收益稳定，预计大板一区、新竹小区改造项目可实现利润1 亿元。金桥农产品批发市场规划建成南宁“菜篮子”物流基地，一期租售收入4.5 亿元将在11 年结算。凭祥物流园规划建成华南最大物流园，物流网点渐趋完善，盈利能力有望逐步改善。

　　我们维持五洲国际商铺、金桥农批一期、金桥二期、凭祥二期、三期都不能在未来3年内贡献盈利的假设；同时维持预测2011-2013EPS为0.59/0.75/0.62元，对应PE为13.4/10.5/13.3倍。给予增持评级。建议继续关注金桥一期项目商铺的结算进度。