◆客车空调业务超行业增长，盈利能力出现下滑。公司客车空调业务占比最大，盈利能力最强。上半年公司大中客车空调销售同比增长17.3%，市场占有率继续稳步提升，而同期行业大中客销量下滑2%，逆势强劲增长反映出公司空调产品优秀的竞争力水平。受到行业景气下降和成本上升不利影响，大中客空调产品毛利率下降4.4个百分点至40.1%。

　　◆上半年收入和利润增速低于市场预期。 公司1季度收入同比增长 25.2%，2季度收入增速回落至18.2%。1季度净利润同比增长5.1%，2季度净利润同比下滑1.2%。业绩低于预期的主要原因是来自上半年以来公司经受成本上升和需求放缓的双重压力。

　　◆乘用车空调业务销售增速出现较大下滑。公司乘用车空调主要为长安、江淮、比亚迪和吉利等自主品牌配套。受今年以来自主品牌乘用车销售惨淡的不利影响，公司此块业务增速有所放缓，上半年乘用车空调业务增速下降至28.4%，盈利能力也有所受损，毛利率同比下降3个百分点至16.5%。

　　◆轨道交通业务和冷藏车制冷机组处于开拓期。公司轨道交通业务处于市场导入期，一旦取得突破，将会会迅速上量。公司在冷链车制冷机组上有技术储备，已经和中集集团成立合资公司，未来将成为业务重要增长点。

　　※盈利预测与投资建议 公司作为大中客空调的龙头，业务不断向边拓展，成长路线清晰。短期内 4 季度客车市场旺季到来将会提振业绩，长期看好城市公交化对大中客行业的拉动，预测公司 2011年EPS1.01元，目前PE16.3倍，估值具有优势，维持“强烈推荐-A”投资评级。 ※风险提示：原材料成本显著上升；相关业务开拓低于预期。