◆现代煤化工十二五规划投资额超过2.5万亿、逐年递增，已进入实质性推进阶段。十二五是现代煤化工由示范向商业化过渡的黄金时期。根据我们的不完全统计，十二五期间我国煤化工投资额将超过2.5万亿元，并呈现逐年递增趋势，2011年投资额大约3000亿。 随着现代煤化工十二五规划年内正式出台线路的日趋明朗，目前现代煤化工项目已经进入实质性推进阶段。仅 6、7月份，各地新开工和审批的煤化工项目投资额就高达2000多亿。

　　◆作为煤化工工程板块龙头，公司将独享现代煤化工投资爆发的溢价。我们认为，目前和未来很长一段时期内，公司在煤化工领域一家独大的地位都难以撼动。公司下属的主要子公司均成立于20世纪50、60年代，是我国最早接触先进煤化工技术的企业，公司参与了几乎所有的国外先进煤化工技术的引进、消化吸收再创新以及集成创新工作，公司单独或参与建设的煤化工项目达300多项。在此过程中，公司几乎掌握了全部的世界煤气化技术，形成或即将形成一批具有自主知识产权的煤化工工艺和专利，涵盖煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等多个现代煤化工领域。

　　◆上半年新签合同590亿、超2010年全年水平，预计全年新签合同额将达1200亿。根据公司半年报，公司上半年新签合同额590亿，已经超过2010年全年新签合同额。7月份以来，公司公告的新签合同额合计约为132亿。这样，今年公司公告的新签合同额已经达到722亿元。我们预计公司全年新签合同额将达1200亿。值得一提的是，在上半年590 亿新签合同中，煤化工签约额占比达到48%。由于今年是现代煤化工爆发的起始之年，加上现代煤化工十二五规划尚未正式出台，我们推测，目前的现代煤化工项目有相当部分应该处于前期阶段，公司所签煤化工合同也应该有相当部分是设计合同。据此推测，公司后续的现代煤化工合同额将非常可观。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司 2011年前三季度 EPS0.31-0.33元，其中 Q3单季度 EPS预计达到0.13-0.15元。预计公司2011-2013年EPS分别为0.50元、 0.70元、 0.95元，同比分别增长47%、40%、36%。维持公司强烈推荐评级，目标价 14元，对应2012年EPS、20倍PE。