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个股点金:华星创业(300025)网络优化领跑者
www.cnfol.com 2011年08月31日 17:12 中金在线 
  公司发布2011半年报,上半年公司实现营业收入1.81亿元,同比增长137.39%;实现营业利润2,283.37万元,同比增长52.20%;利润总额为2,462.02万元,同比增长35.00%;归属于上市公司股东净利润1,582.68万元,同比增长3.68%。EPS为0.13元。

  公司营收增速远高于利润增速。报告期内,公司营业收入同比大幅增长,主要是由于公司积极拓展原有业务市场之外,合并了鑫众通信等子公司的报表;而净利润的增长幅度远低于营业收入的增幅,原因有以下两个:1.研发投入、股权激励和积极的市场拓展等因素使得期间费用同比增长132.68%;2.投资收益较上年同期大幅减少。综合毛利率为39.99%,同比下降1.49个百分点,主要是明讯网络新增的通信主设备厂商产品代理业务毛利率较低(只有8.52%),拉低了公司的整体毛利率。

  无线网络优化行业高度景气。公司主要提供移动通信技术服务及研发、生产、销售测试优化系统。随着国内3G建设接近尾声,3G的网络优化业务快速增长,无线网络优化业务量由原来单独的2G改变成2G+3G,业务量倍增。根据CCID的预测,今后3年无线网络优化服务市场复合增长率将达到23.1%,无线网络优化测试分析系统复合增长率将达到8.9%。公司今年又收购了上海鑫众,使公司业务扩展到室内覆盖行业。针对网络优化行业整合度不高的现状,公司可能会继续通过外延式扩张取得行业的领先地位和营业收入的快速增长。

  投资评级:我们预计公司通过并购和自身发展,2011-2012年EPS能够达到0.61元和0.87元,年均复合增长率为62%,给予增持评级。
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