从半年报得知，公司扣除地产因素，11年上半年收入、利润同比增长23.78%和31.63%。

　　二季度EPS0.24元，同比增长36%，环比增长14%。主要由于成本、费用控制尚好。毛利率同比上升2个点，营业费用率上升2.39个百分点，管理费用率下降1.42个百分点。

　　医药制造业务增长符合预期，百令胶囊和他克莫司是亮点。制造业收入9.27亿，增长22.51%，毛利率78.83%。随着规格改变、价格提升以及零售渠道的推广，百令上半年增长50%，目前供不应求仍较为严重，我们预计全年可达到5.5亿左右；其他免疫抑制剂中新品他克莫司是亮点，去年销售3000多万，由于对环孢素的取代和进口替代双重影响，今年有望达到6000万。新赛斯平、赛可平等销售稳定，阿卡波糖降价影响不大，全年增长预计接近30%。

　　我们认为产品对于制药企业的重要性将与日俱增，公司的优秀产品线决定公司的长远发展前景。公司免疫抑制剂产品线丰富，覆盖了市场的主要品种。这些品种中他克莫司潜力最大,公司产品有望实现进口替代。.此外，百令胶囊作为辅助性用药，与其他品种可以联合用药，这一独特的品种也为公司不断赢得了免疫抑制剂的市场份额。公司2010年进行了营销改革,百令胶囊从去年下半年开始快速增长。公司的糖尿病用药系列产品丰富。公司下一步计划开发胰岛素，以实现成为国内糖尿病产品最全的厂家之一。此外，公司将进一步拓展超级抗生素、肿瘤领域和心血管领域。

　　华东医药是国内最为优秀的免疫抑制剂企业，产品线相较外企而言也更为全面，销售实力强大，若行业增速恢复，将会有较大发展空间。..期待解决融资瓶颈，未来持续增长可以期待。我们预测华东医药2011-2013年EPS为0.93、1.20和1.62元，维持强烈推荐的投资评级。