8月16日盐湖股份(000792)公布中报，公司上半年实现净利润16.4亿元，同比增长8.43%，每股收益1.391元。上半年公司营业收入36.88亿元，同比增长13.3%。公司表示，2011年上半年，原盐湖钾肥换股吸收合并原盐湖集团工作基本完成。合并后两公司原持续存在的关联交易事项自行消除，从而使氯化钾产品的制造成本下降，管理效率提升。报告期，公司生产氯化钾产品114万吨，销售氯化钾产品142万吨，氯化钾产品平均不含税销售单价为2275元/吨，比去年同期增加317元/吨。今年以来，钾肥价格一直处于单边上涨的态势，盐湖股份钾肥价格从今年年初的2800元/吨(送到价，运费大约200元/吨)，一直涨至目
前的3150元/吨(出厂价)。目前钾肥销售形势良好，公司的销售政策也因此在7月开始出现了变化，销售报价由送到价改为出厂价，报价中不再包含运费。在国际钾肥供应紧张、国际价格维持高位的背景下，我们判断国内钾肥价格仍有上涨空间。我们维持全年钾肥价格运行区间在2800－3500元/吨(送到价)的判断。我们预计今年下半年钾肥价格将维持位，并仍有小幅的上涨空间。公司的100万吨固液转换钾肥项目目前进展良好，预计在2012年底建成投产，2013年开始贡献盈利。
综合开发利用项目一期已出产品，年底将完全达产，明年将一期项目全部转固。二期目前进度已完成约9成，明年中期进行试车，后年转固。三期10万吨金属镁项目预计2013年建，另外计划的30万吨金属镁项目将在2013年以后开建。预计2011-2012年EPS预测分别为2.47和3.16元，目前股价对应2011-2012年PE分别为23x和18x，对于综合开发项目，我们目前仍持保守观点，2011-2012年都只考虑其收入贡献，暂不考虑这部分业务对公司的盈利贡献。给予“谨慎推荐”评级。