◆装载机、挖掘机销量情况良好。2011年1-6月，公司累计销售装载机、挖掘机分别为23000和3265台，同比增长14.38%和84.15%。由于产品下游固定资产投资增速保持20%左右，对公司产品需求保持稳定，公司全年营业收入有望实现17%左右的增长。

　　◆挖掘机产能瓶颈逐步得到解决。公司现有挖掘机产能为 6000台，预计2012年以后实现15000台产能，由于挖掘机进口替代趋势已定，现阶段仍然以抢占市场占有率为基础，因此，公司挖掘机仍将保持高速增长。

　　◆压路机下游需求减少。1-6月公司累计销售压路机1093台，同比降低17.45%，实现销售收入约1.8亿元，同比降低25.65%；市场占有率为7.68%。由于道路行业固定资产投资增速由2010年均30%下滑至2011年18%左右，行业投资下滑导致压路机需求减少。

　　◆公司期间费用率略有上升。公司报告期内期间费用率为9.72%，同比提高2个百分点；其中，财务费用上升幅度较大，公司上半年发生财务费用累计额为4471万，占主营业务收入0.63%，主要在于公司一季度新增银行短期贷款10.77亿元、二季度长期借款增加4亿元。

　　◆公司资金趋于紧张。上半年公司应收账款累计额为36.5亿，占公司主营业务收入的 51.15%，同比增长 55.4%；应收账款增速超过主营业务收入增速12 个百分点。公司经营性现金流量为 -7.19亿元，资金面趋于紧张。

　　盈利预测与投资建议 经过测算我们认为公司2011-2013年每股收益为1.08元、1.22元和1.42元，以8月 16日收盘价13.73元计算，对应PE 为12.72倍、11.28倍和9.66倍。