◆成本费用控制出色，总体期间费用率呈下行态势 我们注意到，2011年上半年，公司总体期间费用率呈下行态势，这也显示了公司在成本控制方面取得的积极成效。具体来说，销售费用占营业收入比重相比2010年上半年出现较明显下降，销售费用率降低1.46个百分点达到4.84%，而管理费用率及财务费用率则均呈现小幅上升的态势。 总体而言，期间费用率相比2010年上半年小幅下降1.01个百分点，这也为公司净利润的增长提供了保障。

　　◆光纤光缆价格好于预期，且行业需求向上，预制棒投产将助力光纤光缆产品盈利能力提升 、我们认为，2011年中国光纤光缆总的行业需求会维持稳定增长。主要逻辑在于：电信运营商在竞争压力下超预期的 FTTH部署将形成大量的新增光纤光缆需求，尤其是室内软光缆需求将快速提升；三网融合驱动下的广电 NGB建设将在传输及接入网层面形成大量光纤光缆需求；国家电网等推动坚强“智能电网”建设，形成新增光纤光缆需求。

　　同时，在光棒供应偏紧的预期下，2011年光纤光缆集采价格也好于预期。另一方面，公司通过实现光纤预制棒自主生产向产业链上游延伸，这将在长期内提升光纤光缆产品的盈利能力，提高其在行业内的竞争力。

　　◆OPLC、海缆、特种电缆等新兴线缆产品盈利前景良好，助力公司持续成长 。国家电网为建设坚强“智能电网” ，十二五期间明显加大了对“智能电网”的投入力度。从整个电力通信网络的构成来看，电力“光纤到户”是未来的发展方向及重点，而 OPLC则是电力接入网的主要传输材料，因此，随着智能电网建设的逐步提速，OPLC产品需求将快速增长。而公司作为国内为数不多的具备 OPLC产品提供能力的厂商，必然会从中充分受益。另一方面，随着城市电网升级、农村电网改造的持续快速推进，公司特高压电缆、特种导线也将迎来较快增长；而海洋开发带动的海缆需求也会逐步加快，从而推动公司电缆业务持续发展。

　　盈利预测与投资建议 在光纤光缆及电力电缆产品的双轮驱动下，我们预计公司在2011年业绩仍将稳步增长。我们看好公司的长期发展，预计公司2011年、2012年和2013年的全面摊薄EPS分别为 1.31元、1.52元和1.75元，并给予公司 “谨慎推荐”的评级。