1. 公司采血管业务增长快速。公司主营业务结构上，第三代真空采血系统占比较大，约为70%，上半年公司依靠高技术，立足高端市场，采血管业务收入6833.55万元，同比增长39.49%，毛利率45.65%，同比下降1.98个百分点，基本保持稳定。

　　2. 成本上涨导致采血针业务毛利下滑。公司采血针业务上半年实现营业收入627.27万元，同比增长30.93%，保持了较快的增长。由于目前公司采血针还不能自行生产，主要依靠对外采购，报告期内采血针价格上涨，导致公司采血针业务成本上升较大，该业务上半年毛利13.94%，同比下降了10.81个百分点，预计募投的VBCN采血针项目完工投产后，成本将得到显著控制。

　　3. 代理产品大幅增长，公司入主尿液分析领域。公司代理产品上半年实现营业收入1890万元，同比大幅增长102%，毛利率48.56%，同比下降3.25个百分点。公司于年初收购了杭州龙鑫，进入尿液分析领域，上半年尿液分析仪收入456万元，毛利率高达70%，如果杭州龙鑫能够履行承诺，今年将为公司带来1000万元净利润。

　　4. 公司业务逐渐国际化，不断推出高质量产品。从公司分地区收入来看，公司上半年除华南沿海地区外，国内收入增长87.10%，国际业务增长57.39%。公司采血管已获得美国FDA认证，下半年公司将重点加强欧、俄、韩、美的深度开发，加强印度、中东等地区的业务。另外，公司注重研发，将陆续推出脱盖机、专项检测管等新产品。

　　5. 我们预测公司2011年-2012年EPS(最新股本)分别为0.25元和0.34元，以2011年8月18日价格12.50元计算，公司对应市盈率分别为50倍和37倍。给予公司“审慎推荐”的首次评级。