2011年07月31日长春高新发布了2011年上半年实现营业收入5.77亿元，同比增长4.73%，归属于母公司净利润约0.42亿元，同比下降29.17%，对应EPS约0.32元。一、房地产业务大幅下降50.79%，拖累公司业绩。业绩下降的主要原因是由于公司调整新开工项目进度，导致房地产销售大幅下降，以及下属企业营销费用加大和资产减值准备计提加大影响公司业绩。但公司医药主业增长23.6%，并且改善预期明显，前景看好。二、营销费用大幅上升，营销改善利好公司长期发展。期间费用率大幅提升13个百分点达到62%，其中销售费用率大幅上涨11.8个百分点，达到46%。我们分析认为主要是由于金赛近年大幅增加营销人员推进营销体系建设，百克为配合新型水痘疫苗销售力度加大等原因导致的，但营销改善医药主业增长明显。第二， 金赛药业保持高速增长，百克生物同比下滑，华康药业平稳增长

　　报告期内金赛药业继续推进营销体系建设，加大学术营销，建立市场品牌。上半年金赛药业实现营业收入22,638.21 万元，同比增长44.50%。。

　　百克生物实现营业收入8,889.37 万元，同比下滑3.27%，主要是由于水痘疫苗市场竞争激烈，产品价格下降。而狂犬病疫苗生产工艺虽在不断赶紧，却仍未获得批签发。

　　华康药业实现营业收入18,581.10 万元，同比增长17.75%，营业收入实现了平稳增长。华康药业上半年将原有的销售模式向预算制转变，着力打造血栓心脉宁片这个独家品种，制定了血栓心脉宁系统营销策略方案，力求缩短产品成长周期，实现产品市场的最大化。

　　公司中报业绩低于市场预期，水痘疫苗的销售仍然面临激烈的市场竞争，狂犬病疫苗在上半年也未获得批签发，我们调低长春高新盈利预测，预计公司2011-2012 年EPS 分别为0.85 元和1.20 元。虽然公司短期业绩下滑，但长期发展仍然具备看点，金赛药业的长效干扰素和人促卵泡激素申报进展顺利，随着技术的改进，百克生物的狂犬病疫苗也有望重获批签发，我们给予公司“谨慎推荐”评级。