2010年我国玉米机收率在25%左右，其中90%是将要淘汰的背负式收割机。小麦、水稻的机收率都超过了90%，自走式玉米收获机的增长空间十分广阔。机收率偏低与玉米种植面积不断增长的矛盾突出，大幅提高玉米机收率是我国农机发展十二五期间的重要目标，国务院和工信部出台了专门鼓励相关产品发展的指导意见，行业未来三至五年将保持年均30%以上的增速。国内的农业机械化正在经历从基本机械化向综合机械化进化的过程。十二五期间，农业机械总产值将从目前的2800多亿成长到4000亿元以上。新研股份作为农机细分产品龙头，面向机械化率较低的经济作物，其增长空间超越行业平均增速。
公司所处行业具有明显的季节周期性特征，每年上半年主要是处于订单的承接期，采购原材料和组织生产，三季度农作物收割期也是公司产品销售的高峰期，大部分收入在三季度确认。从目前市场销售情况看，今年的玉米收割机增速有望翻番，我们预计公司全年收入将达到4.5亿元，大幅增长78.8%，净利润增长65.4%。业绩增长确定性高，具有较好的安全边际。公司的辣椒收获机在2010年底开始销售就卖出10台，收入700万元，毛利率高达60%。预计2011年卖出60台，大幅提升公司业绩。公司的新产品采棉机和小麦收割机将于2011年在疆内逐步开始试点，其单价均在百万元以上，我们预计毛利率在50%以上。此外公司手握5亿超募资金，横向收购扩张产能的预期强烈。
我们预计公司2011至2013 年每股收益分别为0.87、1.22、1.89元，目标价45元。