近期铅中毒和铅污染恶性事件增强政府长期治理铅酸电池行业的决心，政策持续将有助于铅酸电池行业进入中长期拐点。我们认为本次行业洗牌力度将会超预期，铅酸电池制造行业将进入较长的改善周期，龙头涨价的潜力将提升行业盈利能力。政策持续将促使长期供需出现转折，短期涨价动力带动业绩超预期。由于政府监管不足，铅酸电池长期处于略微的供过于求，地方小品牌及假冒品牌充斥售后市场，竞争环境恶劣；如果政策治理力度持续和相关法规的强力执行，落后小产能面临全面退出(产能削减幅度预计超过30%)，两年内市场将面临供不应求；同时行业集中度提升，增强上下游议价能力，售后市场产品涨价预期强烈。

　　骆驼股份主要产品是用于汽车起动、电动道路车辆牵引、电动助力车动力用的铅酸蓄电池。公司目前的产品结构中，90%以上是用于汽车起动的铅酸蓄电池。经过多年的持续高速增长，公司已成长为具有行业领导地位的超大型企业。经测算，公司产品的涨价潜力将带来较大的业绩弹性，业绩具有超预期潜力。售后市场批发价格5%、10%、15%的提高带动的业绩弹性为0.17、0.35、0.52。

　　把握汽车保有量规模增长和行业整合契机，公司成长空间广阔，内生增长的盈利扩张将非常显著。11年上半年公司实现收入15.75亿元，净利润1.56亿元，随着公司产能的顺利扩张，公司盈利增长明确；公司看好未来轻度混合动力汽车技术，抵御新能源汽车技术过渡对铅酸电池的行业冲击，公司中期发展潜力可观。

　　我们预测公司2011、2012年每股收益分别为0.81元和1.06元，建议给予公司2011年25-30倍的市盈率。