※投资亮点

　　生物质综合利用的循环经济模式带来的综合竞争优势。公司以生物质综合利用的循环经济模式为指导， 专注打造玉米全株产业链，目前已建或正在建立包括以玉米芯→低聚木糖/木糖醇→功能保健品为主线的功能糖产品链、 以玉米芯废渣→纤维素乙醇为主线的新能源产品链，未来可进一步延伸生产木质素等高分子新材料，以及玉米→淀粉→淀粉糖为主线的淀粉和淀粉糖产品链， 循环经济链条基本形成。公司已先后获得 16 项发明专利，确立了公司在低聚木糖生产方面的技术优势。由于高纯度低聚木糖生产工艺在国内尚未出现标准化技术，其他企业难以从外部取得生产技术，使公司在一定时期内可以保持技术方面的垄断地位。

　　上市6个月内的估值区间为18.54-22.24元。我们认为给予公司11年每股收益32倍市盈率这一接近于同行业公司平均的估值水平较为合理。 以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为18.54-22.24元，相对于2010年的静态市盈率(发行后摊薄)为38.07-45.69倍。

　　建议询价区间为16.68-20.02元，近期医药类新股和中小板新股上市首日的平均涨幅为 20.09％，目前股价距其发行价的平均累计溢价率为-3.07%，发行价对应折扣率为-3.17%。综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况，建议选取10％的折扣率，对应的询价区间为16.68-20.02元， 相对于2010年的静态PE (发行后摊薄)为34.27-41.12.