通程控股是湖南省第一家商业类上市公司，目前实行同品牌，多行业，多业态，多主题的经营模式。“通程”品牌在湖南已深入人心，主业涵盖商业、旅游酒店和综合投资(典当为主)。2010年，三大业务收入占比分别为85%、10%和1%；毛利润占比分别为44%、37%和 4%。

　　2010年公司百货业务实现70%以上的收入增长，2011年一季度继续保持积极增长态势，收入增速高达63%以上，其中星沙店经过调整后一季度实现300%以上的收入增长，连已开设近10年的河西麓山店也实现37%的同店增长，公司百货门店显示出强大的内生增长动力，百货业务实现净利润同比翻番增长。2011年公司百货业务重点是对现有7家门店进行调整提升，继续挖掘内生增长潜力，同时已积极筹建新开两家购物中心，其中一家已进入封顶阶段，预计明年上半年即可开业。浏阳店的成功让我们有理由相信公司购物中心业态的渠道下沉有望获得成功，百货业务将有望带来更大的业绩惊喜。

　　2011年，通程国际大酒店、麓山大酒店将延续高增长，通程温泉大酒店将大幅减亏，通程盛源酒店将扭亏为盈，酒店业务全年将贡献1000万元以上的净利润。未来酒店业务将以管理输出为主要发展模式。

　　投资评级：我们预计公司2011-2013年营业总收入分别为42.71、56.89和77.74亿元，复合增长率34.7%；归属于母公司的净利润分别为1.54、2.19和3.22亿元，EPS分别为0.34、0.48和0.71元，年复合增长率45.2%。按分部估值法，公司合理股价为 11.26元，对应2011年31倍PE,给予“强烈推荐”评级。