国家军备投入直接关系到公司军需品业务的发展前景。综合近年来国内外政局形势、中国的政治经济体量以及与其他军事大国在军队投入上的对比，中国在未来几年大幅削减国防投入的可能性极小。军需品大单签订一般在每年年底。年度时间安排为五一交货的订单上年年底下单。八一交货的订单在三、四月份下单，十一交货的订单在上半年下单。新增装备，要军区领导层层审批，要看官兵试穿效果，因此下单过程比较长。公司去年年底签订的30亿元订单，将全部在11年完成。另外，今年军队新增夏礼服装备，公司获得次订单的可能性极大。我们预计2011年军品销售收入将略超去年水平。

　　投资评级：公司是中国最大、历史最悠久的军需轻工企业，主营业务优势明显、发展稳定，为公司多元化的发展提供了坚实的基础。目前，公司积极多元化运作，开拓医药、新能源、商贸物流、户外品牌用品等业务，题材颇多。鉴于公司作为央企的背景，实力雄厚，公司多元化具备很大想象空间，预计公司未来主营为本，多点开花。我们预期2011-2013年，公司营业收入增速为28.2%/21.0%/21.8%，净利润增速分别为32.2%/26.9%/28.1%，EPS为0.17元/0.22元/0.28元，对应PE为26.6/21.0/16.4，对际华集团持“推荐评级”。