投资亮点：

　　2010年6月以后，我国猪肉价格持续上涨，2011年5月与2010年6月相比，涨幅为40%。引起猪肉价格上涨的主要原因是在于粮食价格的上涨。此外，由于2010年中的低猪肉价格引起的生猪饲养量减少，导致目前的生猪存栏量处于历史低位。而较少的猪肉供给也将给继续高涨的猪肉价格以支撑。因此，对于猪肉生产企业来说，此次猪肉上涨是一次长期的利润提升机会。在上游公司进入休整后，未来投资机会主要在猪肉加工、零售等下游环节。得利斯是以生猪屠宰、冷却肉、低温肉制品、调理食品加工为主的大型食品专营企业，身披首批农业产业化国家重点龙头企业、中国肉类十强企业、中国食品行业百强企业等多种花环。

　　公司在国内率先进行了低温肉制品的生产。该产品采用低温蒸煮工艺，不破坏肉类纤维组织和自然营养成份，其蛋白质、氨基酸、维生素和多种矿物质等含量是普通肉制品的2-8倍。双汇的瘦肉精事件虽然肉制品行业整体受到打击，但也加快了该行业食品安全改革步伐。瘦肉精事件后，得利斯冷却肉销量在山东超市专柜有不错的增长，显示产品质量优势开始反哺公司盈利增长。目前公司山东本部屠宰产能基本满产，全年屠宰量有望进一步增长至90-100万头。公司前期的募集资金、超募资金已经大部分用于产能扩张、潍坊同路股权收购。在新的产能达产之后，公司的产能水平将再上一个台阶，实现跨越式发展，公司业绩也将大大提高。

　　预计 11-13年生猪屠宰量170/250/300万头, EPS 分别为0.30/0.44/0.65,对应的市盈率分别为48/33/23倍,考虑未来三年54%的复合增长率以及整合集团农牧资产的预期,给予“谨慎推荐”投资评级。