※投资亮点
公司产能建设进展顺利、产能稳步释放。公司前期募投项目高纯铝2期产能已于2010年年底建成投产，目前运转正常；7000吨电子铝箔预计年底投产、500万平米电极箔产能的建设和释放也按预期进行。成本下降在即，业绩贡献可观。2*15万KW发电机组有望年内陆续投入运行。该发电机组建成后，包括目前新建产能，电力供应基本可以实现全部自给。我们以2*15万 KW发电机组年发电量16亿度测算，用电成本下降0.1元，公司EPS将增加0.33元左右。
目前公司利用4*2.5万KW机组发电电力的成本大概0.22元/度左右，公司当前外购网电0.42元/度左右。参考目前的电力利用成本情况，从上述测算可以看出，仅节省电力成本贡献的 EPS 已非常可观，并且，这种低用电成本的可持续性目前来看依然较强。公司产业链两端优势在未来两年将持续显现： (1)用电成本将得到大幅降低，同时公司还参股上游煤炭资源，公司发电原料稳定持续的来源得到保证； (2)项目产能建设顺利、产能将逐步释放，同时产品结构得到了明显的优化(高压电极箔产量增长明显).
※盈利预测与投资建议
维持推荐的投资评级。 维持11-13年EPS至0.96、1.82和 2.47元(摊薄影响)公司可见的未来3年业绩增长持续、确定，维持推荐的投资评级，未来6-12个月目标36元。
※风险提示：下游电子产品需求大幅萎缩。