◆产品品类延伸+“开新店、扩店铺”的渠道拓展+多品牌运行以男裤为核心的产品线延伸成效明显。茄克、T恤、衬衫逐渐成为公司新的利润增长点。公司未来的渠道发展战略可归结为“开新店、扩店铺”。开新店：重点发展一线及二线城市的专卖店，同时大力开发二三线城市市场；扩店铺、店铺升级；公司单店平均面积已由2008年90平米上升至2010年的99平米，我们预计单店面积至少还有30%的提升空间。

　　◆多品牌运作。我们认为，未来3年内，主品牌九牧王仍有广阔的市场空间和潜力。多品牌策略是九牧王公司居于长远发展的考虑，公司规划的多品牌布局如下：JOEONE+FUN(大众休闲品牌)+VIGANO(高端男裤品牌)+Calliprimo(电子商务品牌)。

　　◆纵向一体化业务模式的高价值供应链。

　　纵向一体化业务模式保证公司稳定的上下游供应链体系和成本控制，外加POS终端系统对销售网络的高覆盖率，公司实现了对经销商订货的有效指导和30%左右的快速补单能力。

　　盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.89元、1.14元、1.30元，未来3年净利润复合增长率27.45%。公司拥有较为成熟的直营管理经验和较高的品牌美誉度，盈利能力强，具备中长期投资价值，首次给予“买入”评级。※风险提示营销规模迅速扩大带来的管理风险；销售过于倚重主导产品的风险。