公司发布业绩预增公告。我们预计2011年半年度公司归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长约100%-150%。原因：上半年，基础化工行业景气度提升，公司综合配套优势和循环经济产业链得到良好发挥。公司抓住市场机遇，优化产品结构，装置实现满负荷生产，主要产品烧碱、环氧丙烷价格上涨，经济效益显著。公司另一主要产品三氯乙烯，新增4万吨/年产能于2010年底投产，使公司三氯乙烯总产能达到8万吨/年。

　　公司主营产品环氧丙烷今年以来进入景气周期，产品价格自3月份启动后最高达到16450元/吨，而同期原料丙烯价格波动不大。环氧丙烷景气为公司带来了丰厚的利润。5月份以来，环氧丙烷价格出现一定幅度下跌，但原料丙烯和氯气的价格同样有所下行，公司盈利空间仍然较大。同时，公司另一块产品三氯乙烯产能从2010年底的4万吨扩大到8万吨，三氯乙烯下游主要是金属清洗剂、致冷剂等，今年以来受下游需求拉动盈利能力强劲。

　　我们认为，环氧丙烷的景气是受到全国近3年内没有新增产能、下游聚醚产能大量扩增、国际装置陆续停产检修等多重因素共同作用的结果，在较长的周期(我们认为至少2-3年内)具有可持续性。5月份以来的价格下行一方面是季节性因素，另一方面是产业链下游企业受到紧缩政策抑制的结果。我们认为，随着政策三季度逐渐放松、旺季来临，环氧丙烷价格将重新走上上行轨道，景气重来可期。

　　投资评级：我们预计公司2011-13年每股收益1.11、1.23和1.36元，目前股价对应约17倍PE,考虑公司的长期成长性，估值有一定优势，维持 “买入”评级。