投资亮点

　　◆军品广泛涉及国防军用装备领域，受益强军趋势。公司军品连接器业务由航空装备领域起家，但不止于航空装备，较早的将市场化意识用于军工领域，广泛开拓船舶、航天、兵器、军工电子等多领域。在当前国产装备重点提升的海、空、天等军工领域，公司作为配套元器件供应商，也将会分享到增长的蛋糕。公司军品业务约占收入的50%~60%，毛利率水平高于民品业务。

　　◆民用业务市场拓展通信、电力设备、轨道交通、新能源、电动汽车等多个热点。公司拓展的民用领域仍然立足中高端产品，多是小批量多品种的工业领域，未涉及批量大的消费领域。公司在应对多种客户需求上具有一定的优势，比如在模具设计和制造、工艺设计、产品研发等方面具有快速反应能力。

　　◆公司11年业绩增长较有保障。根据公司年报，公司10年底在手订单16.5亿元，同比增长 25.5%，主要是军品订货增长和轨道交通、新能源、电动汽车等新兴产业订单实现突破；公司将确保11年21 亿元的订单量；公司11年经营目标是收入18亿，利润总额2.25亿元。我们认为公司今年除了业务拓展的因素外，其下的子公司沈阳兴华经营状况的变化也将带来业绩增长。

　　盈利预测与投资建议 我们预计11-13年EPS0.56，0.68，0.84元，复合增长率约15%目前估值水平约39倍，考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、公司具有军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势，给予“买入”评级。 ※风险提示：公司未来的并购整合进度及具体方案具有不确定性。