投资亮点

　　公司公告首期股票期权激励计划，拟定行权价格为 17.39 元。公司主要产品为PPR、PE、HDPE 双壁波纹管等。主要用于建筑内冷热水，市政、城乡给水以及地板采暖、同层排水等领域、室外排水等。家装市场占比65%左右。公司细分子行业市占率约3-5%。公司首期股票期权激励计划拟授予激励对象1000万份股票期权，(对应1000万股)，占激励计划公告日公司股本总额25,340万股的3.95%。拟定行权价格为17.39元。本次股票期权激励计划有效期为自股票期权授权日起4年，三个行权期可获期权比例占比为30%、30%、40%。

　　行权对象和行权条件：包括董事长、副总经理、核心技术人员、浙江江苏上海区域总经理共13人。除董事长外，和销售相关的人员共计5人。由于公司所处行业竞争性较强，一个良好的激励对销售来说至关重要。行权条件一般为增长的底线。第一个行权期：2011 年加权平均净资产收益率不低于 10%；以 2010年净利润为基数，2011年的净利润增长率(扣除非经常性损益孰低值)不低于 15%；第二个行权期：2012 年上述两个考核指标分别为为 11%、30%(2010年为基数)；第三个行权期：2013年上述两个考核指标分别为为 12%、45%。从另一同一大股东公司伟星股份 06 年实行的股权激励看，业绩增长效果较好，06-08 年扣除非经常性损益净利润增速分别为 80%、66%、38%

　　伟星新材面临着比以往更好的投资机会。1、短期来看低位股权激励草案的出台基本确定估价的安全边际，中长期来看，长期激励机制将保证公司业绩成长的确定性， 提升竞争中胜出的概率 2、 成本端来看， 油价见顶， 压力缓解,3、IPO产能陆续释放。我们坚信凭借卓越的管理层，公司将受益“小公司、大行业”格局的转变。假设股权激励费用摊销(共计 5241 万)从明年开始，预测 2011-2013 年 EPS 为 0.88、1.15、1.68 元。给予 12 年 20-23 倍目标估值，一年目标价 23-26 元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：地产销量长期萎缩，行业竞争过于激烈。