公司现有主营包装业务稳健增长，预计未来3 年内年均复合增长率有望达到20%，这提供了股价较高的安全边界。公司积极拓展新型薄膜材料，参股大飞机项目，将为公司带来成长动力，提升公司整体盈利和估值水平，未来将是股价上涨的最重要催化剂。房地产业务坐拥稀缺高端别墅，创投业务已上市业务进入收获期，未来项目储备提供惊喜。

　　紫江企业旗下子公司紫江彩印研发出具有自主知识产权的锂离子电池用铝塑膜，产品部分性能超过国外产品，目前正处于几家大型电池厂商认证阶段，该项业务未来将成为公司新的盈利增长点，预计毛利率将达到35%以上。此外紫江彩印已经研发成功PVDF 背材膜的复合工艺并且实现销售，我们保守预测，2011 年公司 PVDF 背材膜的收入将达到1500 万元以上，毛利率40%左右。该两项业务未来三年复合增长均有望达到50%以上。同时我们认为公司在成功销售基础上， 未来很可能增加对该两项业务的投资。

　　公司盈利来源可以分为包装、高端房地产、创投三类，其中包装主业盈利突出，主要产品包括PET瓶及瓶胚、皇冠盖及标签、喷铝纸及纸板、薄膜、塑料防盗盖、彩色纸包装印刷、饮料OEM等，其中PET瓶及瓶胚、皇冠盖及标签是主要利润来源，两者贡献毛利超过50%，房地产业务贡献利润占比达到17%。整体来看公司下游行业依然保持较快增长，为公司业务快速发展奠定了基础，总体来看公司下游需求仍有望保持15%左右的年增长率

　　投资评级：

　　我们预计公司2011-2012年每股收益分别为0.49元、0.56元，当前股价对应2011-2012年动态市盈率分别为11.3倍、9.9倍，远低于包装行业平均水平，公司已经被明显低估，具有较高的安全边际，因此首次给予“推荐-A”的投资评级。