公司前景：
　　公司处于产能释放期公司青岛项目预计今年投产。投产初期产能利用率不高，我们预计年末到明年上半年有望达产，届时公司产能将得以大幅提升。
　　公司现有业务竞争力较强公司目前主要业务模式是LME铝价+加工费模式。公司加工费议价能力较强，产品差异化比较明显，具有一定的定价主动。公司有负责定价的专门团队。
　　食品与药品包装市场未来发展迅速。食品铝箔方面，我们预计未来十年随着铝箔对塑料保鲜膜和塑料餐盒的替代，以及饮料行业增长对利乐包装需求的拉动，食品铝箔潜在新增需求量70.5万吨，即复合平均增速达到31%；药用包装方面，随着医药市场的快速发展以及铝箔包装对其他传统包装材料的替代，我们预计未来十年药用铝箔包装市场复合平均增速将达到25%-30%。
　　公司在建的产能包括8万吨铝箔以及5万吨铝板带，另外公司筹划建设45万吨高精度铝板带与10万吨高精度铝箔项目。其中，5万吨铝板带项目预计于今年初投产，而润丰5万吨铝箔预计于年中投产，本部3万吨铝箔预计于年底投产。我们认为铝板带和铝箔项目逐步投产不仅帮助公司向上游产业链延伸，而且有助于扩大公司市场份额，并且推升公司未来业绩。
投资评级：
　　我们下调2011/2012年每股收益至0.98/1.57元，对应2011/2012年市盈率为39/24倍，以反映慢于原来预期的产能释放进度。公司股价近期可能维持震荡，但之后如果产能得到顺利释放，将使业绩明显提升，并为未来股价带来催化剂，维持审慎推荐评级。风险：在建产能不能按期投产。