投资亮点
　　◆产品升级为业绩增长奠定基础。我们认为，未来2-3 年，国窖1573仍将坚持稳步提价策略，这是公司业绩的主要贡献点。同时，中国品味后续跟进，将进一步提升国窖1573整体盈利能力。另一方面，凭借着一流的品质基础以及全国知名品牌基础，泸州老窖特曲未来2-3年将从现有的点市场逐渐形成区域市场，而泸州老窖特曲升级产品(百年、年份、经典以及窖龄酒)的强势推出，完善了泸州老窖特曲产品线，增加了公司整体盈利水平。因此，我们认为，公司未来的业绩增长有充足的具有竞争力的产品做保障。
　　◆股权激励成功实施为业绩增长提供了内在动力。公司于2010年2月向包括董事长谢明在内的11名高管以及其他132名骨干员工一次性授予1344万份股票期权，行权价格不低于12.78元/股，占公司当前股本的0.96%。我们认为，股权激励的成功实施进一步提高了公司骨干员工工作积极性，为公司未来几年业绩稳步增长提供了内在动力。
盈利预测与投资建议
　　预计公司2011-2013年EPS分别为 1.98元、2.48元和2.89元，目前股价(44.92元/股)对应2011-2013年动态PE分别为23x、18x和16x。由于国窖 1573未来价格稳步提升、老窖特曲产品结构进一步优化将推动公司业绩稳步增长。因此，公司未来业绩增长有充分保障。从估值角度，我们认为，2011年公司合理估值水平为30x，对应未来6个月的目标价为59.4元，较当前股价具有32%空间，因此给予公司推荐的投资评级。