公司前景：
　　全球经济发展及财富分配的不均衡是决定行业高速增长的核心驱动因素，不均衡作为全球经济发展所固有的结构性问题，在很长一段时期内将长期存在，这种长期存在的不均衡结构将使安防需求持续保持高速增长。对于新兴经济体而言，城镇化推进过程中产生的来自于安全及管理提升的需要推升安防视频监控行业景气。
　　海康威视主要业务是以DVR为主的后端音视频监控设备及以摄像机为主的前端音视频监控设备，从客户上看，公司在后端产品市场占比超过60%，技术实力和品牌优势强，后端产品客户基数大、粘性好，公司能够在原有客户基础上不断销售新的前端摄像头及其它产品，后端拉动效应显著；从新客户维度看，公司继续加强了国内细分市场及海外市场的开拓，客户数量及质量也在持续提升。海康威视的竞争优势：领先的行业地位，视频监控产品销量国内市场位居第一，其中DVR 和板卡在国内销售的总路数占据了国内40.3%的市场份额；技术领先优势，主要产品的核心算法均为自主研发，在研发费用上的投入高；较为完善的营销网络，设立26家分公司，建立了覆盖全国范围的营销网络，并设有多家海外子公司。
　　全球市场销售额将在2009年至2013年间保持11.86%的年均复合增长率。2014年整个视频监控市场价值将超过410亿美元。其中，至2013年，传统市场美洲地区保持10.4%的年均复合增长率，EMEA地区保持9.2%的年均复合增长率，亚太地区保持14.7%的年均复合增长率。其中，我国是全球安防领域增长速度最快的市场之一，将保持年均20%以上的增长速度。安防产业“十二五”规划审议稿提出，到“十二五”末该产业规模将翻一番，2015年总产值达到5000亿元，实现增加值1600亿元，年出口交货值达到600亿元以上。
投资评级：
　　我们预计2011-2013年EPS分别是1.56、2.23、3.16元(按照10亿股本全摊薄)，对应的PE是25、17、12倍，估值低于同行业上市公司。目前行业的合理估值在30-35倍左右，公司未来三年业绩复合增速有40%且具有强大的整合能力，我们维持推荐投资评级。