◆ 1、长安福特马自达2012 年迎来高增长
情况概要:1)长安与福特和马自达的合作可能将采取分离的方式,预计将形成长安福特、长安马自达的双合资公司分布。此举有利于福特和马自达在中国的各自发展,我们预计2011 年内完成战略部署的可能性较大;2)长安福特二工厂2012 年初投产,目前已经开始建设,新增15 万辆乘用车产能,2012 预计能够完成10 万台左右的生产;3)2012 年长安福特将有三款新车型上市,对长安福特的销售构成利好。
　　◆ 2、自主品牌乘用车实现盈利尚需时日
情况概要:1)2011 年自主品牌增长主要看2010 年底上市的CX30,公司方面希望该款车的月销量能够达到1000 辆以上;目前公司的盈利主力在畅销车型悦翔,奔奔还处于盈亏平衡的状态,主要做品牌和走量。2012 年北京基地一期规划的10 万辆高端自主品牌乘用车产能投产,目标市场京津地区和环渤海地区。
　　◆ 盈利预测及评级:连续两年的汽车行业整体景气,公司业绩也处于历史高位,预计2010-2012 年的EPS:0.96元,1.04 元,1.2 元,根据1 月5 日收盘价9.78 元计算,动态PE 分别为:10 倍,9 倍,8 倍。目前估值较低,由于2011 年公司本部和长安福特都没有新产能投产,公司业绩增长存在一定的压?预计2011 年公司将以业务布局和股权结构调整为主,2012 年将迎来公司的产能释放和业绩增长。我们维持公司"增持"的投资评级,建议谨慎介入。