公司前景： 国电清新定价45元/股，40元首日开盘价，收报41.27元跻身首日破。目前，该股股价比定价低超过25%，安全边际明显！ 国电清新发行前11000万股，公开发行3800万股，其中网下发行760万股。这家从事燃煤电厂烟气脱硫装置建造和运营的中小板公司，因为104.65倍的发行PE，位列今年中小板之首。能超越它的，是3家创业板公司 雷曼光电(131倍发行PE)、先锋新材(123倍发行PE) 以及铁汉生态(110倍发行PE)。 公司于08年引进了德国WKV活性焦对流塔吸附脱硫二代技术，成为中国唯一一家被许可采用CSCR烟气集成净化技术的国内企业。干法脱硫由于具备脱硫脱硝集成净化、基本不消耗工艺水、副产品附加值高等优势，在缺水或对环保要求敏感地区具有独特优势。 公司多年来潜心研究湿法脱硫技术，对现有装置进行了持续的技术升级和性能优化，形成了第二代 “旋汇耦合”脱硫装置技术，湿法脱硫技术专利 为3项。公司目前共拥有9项技术专利。 公司10年底中标了大唐国际特许经营一标段，8家电厂23台机组容量共计796万千瓦，已签署5个电厂13台机组计486万千瓦机组脱硫特许经营合同，预计将主要自2012年起持续贡献业绩；神华干法项目开启国内干法脱硫市场——公司08年中标了神华位于锡盟的胜利电厂金额8亿元的干法建造项目，由于煤电基地整体规划被延迟，预计将主要对12、13年贡献业绩。 投资评级： 我们预计公司11-13年摊薄后的EPS分别为0.90、1.77、2.22元，11-13年归属净利润的CAGR为71.7%。结合行业平均估值水平，并考虑到公司较为突出的成长性，我们认为可以给予11年45-55倍市盈率，对应的合理估值区间为40.5-49.5元。

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