公司前景： 公司披露2011年半年度业绩预告，中报预增70%以上。 公司主要产品为载波通信芯片、集中器等低压电力线载波通信产品，占到总营收的90%以上，公司收入主要来自芯片产品的销售，其核心产品PLC芯片由裸片和嵌入式软件两部分组成，但裸片作为软件的载体由公司和上海海尔合作研发、外包生产，公司的核心竞争力主要体现在嵌入式软件开发领域，公司实质上为软件开发企业。国内市场中，PLC芯片的直接客户是电能表生产企业，而最终销售对象为国家电网、南方电网。公司2010年外包业务走出低谷，全年营业收入达到2.52亿美元左右，同比增长25%。主要原因是收购了Harman公司，使得欧美地区业务收入达到3169万美元，同比增长752.9%。扣除欧美并购业务后，公司外包业务收入为2.20亿美元，同比增长11.3%。增幅较小的主要原因是公司的主要客户之一阿尔派业务需求还没有恢复到金融危机之前的水平，下降幅度较大。公司目前发包方都处于各自领域的全球领先水平。同时经过与客户多年的良好合作，业务能力已经得到了下游客户的认可。通过原有客户业务的稳定增长以及新客户的拓展，公司未来软件业务外包业务收入将会保持稳定增长。在行业解决方案业务方面，公司规划仍旧保持原来的业务平稳发展。同时在社保、医疗、电信、电力等传统领域继续扩大公司市场份额并向纵深领域发展，保证公司行业业务解决方案的平稳增长成为公司新业务发展的基石，预计公司未来行业解决方案业务收入将保持在20%左右。通过并购和新客户的拓展，公司国际软件外包业务将会保持在15%左右。在保持原有产品市场优势 地位的同时，通过不断提出新产品，公司医疗系统 业务有望保持较快速度的增长。投资评级： 我们预计11-13年公司营业收入分别为57.85亿元、69.85亿元和82.51亿元，归属于母公司净利润分别为4.93亿元、5.75亿元和6.58亿元，对应EPS分别为0.40元、0.47元和0.54元。目前股价对应11-13年动态市盈率25倍、23倍和21倍。基于对公司业务发展的整体判断，我们给予公司“谨慎推荐”评级。

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